大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司（下稱“萬達(dá)商業(yè)”）登陸A股注定將一波三折。

    11月21日晚間，綿石投資（000609.SZ）發(fā)布公告稱，由于難以與交易對方萬達(dá)集團(tuán)就時(shí)間安排達(dá)成一致，此次重組收購萬達(dá)商業(yè)全部股權(quán)的方案將選擇終止。

    這是自上半年萬達(dá)商業(yè)進(jìn)行私有化，9月20日從港交所正式除牌后，首次有A股上市公司明確披露其回歸的消息。

    但隨后11月22日下午，萬達(dá)集團(tuán)即發(fā)聲明稱，綿石投資只與其進(jìn)行了初步接觸，后者的公告行為屬于“單方面炒作”，與自身無關(guān)。

    綿石投資有關(guān)人士則對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，上述有關(guān)情況將與萬達(dá)集團(tuán)核實(shí)，到時(shí)候或還將發(fā)公告說明。

    雖然終止的原因還未有直接指向監(jiān)管層的有關(guān)政策限制，但隨著萬達(dá)商業(yè)回歸的此次波折，有關(guān)中概股回歸的話題再次提及。

    一波三折回A路

    自今年宣布私有化，并于9月20日正式從港交所除牌后，有關(guān)萬達(dá)商業(yè)何時(shí)登陸A股的消息就一直被市場關(guān)注。

    綿石投資于11月21日晚間的上述公告，給了市場這一事項(xiàng)的最新確切消息。

    “時(shí)間如果太長的話，公司自身很多事情都沒法做，且很可能兩三年時(shí)間扔進(jìn)去全等著它（萬達(dá)商業(yè)重組）。眼前來看，還不知道如果真正啟動(dòng)這個(gè)事情，中間會遇到什么波折，如果時(shí)間拖得太長，恐怕對雙方都沒有好處?！?1月22日上述綿石投資有關(guān)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，萬達(dá)商業(yè)若進(jìn)行重組，所需時(shí)間比較長，也正因此公司與萬達(dá)集團(tuán)未達(dá)成一致。

    但11月22日下午，上述事項(xiàng)又風(fēng)云突變。萬達(dá)集團(tuán)在其官網(wǎng)突然掛出一則聲明，稱綿石投資是通過中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)推薦給萬達(dá)集團(tuán)的，雙方只進(jìn)行初步接觸，但未就萬達(dá)商業(yè)重組進(jìn)行正式協(xié)議談判，也未達(dá)成任何一致意向。而對于綿石投資前一晚發(fā)布的有關(guān)公告，萬達(dá)集團(tuán)更指其“完全屬于單方面炒作行為”，并撇清與自身的關(guān)系。

    對此，上述綿石投資有關(guān)人士表示，有關(guān)情況將與萬達(dá)集團(tuán)核實(shí)，具體還將根據(jù)需要進(jìn)行公告說明。

    一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，從萬達(dá)商業(yè)正式除牌，到綿石投資發(fā)布停牌公告宣布擬進(jìn)行重組，之間僅隔不到一周時(shí)間。

    雖然綿石投資此次表示終止萬達(dá)集團(tuán)的有關(guān)重組，且萬達(dá)集團(tuán)方面也只承認(rèn)雙方只是初步接觸，但從萬達(dá)集團(tuán)掌門人王健林近期接受媒體采訪時(shí)的表態(tài)，其對萬達(dá)商業(yè)方面回歸A的時(shí)間表已經(jīng)有所預(yù)期。王健林此前曾公開表示，萬達(dá)商業(yè)將在滬市重新IPO或采取借殼上市，并且視形式不同將需要2至3年獲得批準(zhǔn)，因借殼上市需額外1年審核期。

    而根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份萬達(dá)商業(yè)私有化的文件顯示，萬達(dá)商業(yè)方面曾作出了退市滿2年或2018年8月31日前（孰晚為準(zhǔn)）回歸A股主板上市的承諾，該文件顯示，若未實(shí)現(xiàn)，萬達(dá)集團(tuán)將以每年10%的單利向境外投資人回購全部股權(quán)，以8%單利向境內(nèi)投資人回購全部股權(quán)。

    萬達(dá)商業(yè)一位內(nèi)部人士亦對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，萬達(dá)商業(yè)回歸A股是肯定的，目前采取的策略也是IPO和重組上市一起操作：“IPO已經(jīng)在排隊(duì)了，排得還挺靠前，最后是哪個(gè)合適用哪個(gè)?！?/p>

    “看到集團(tuán)發(fā)的聲明措辭挺嚴(yán)厲的，我也很意外，但萬達(dá)商業(yè)的上市比較迫切，不會像他（綿石投資）所說的把時(shí)間拉得太長?！鄙鲜鋈f達(dá)商業(yè)內(nèi)部人士說。

    中概股回歸爭議不明

    盡管在前一晚發(fā)布與萬達(dá)商業(yè)的重組失敗消息，但11月22日，綿石投資早間開盤仍一字漲停，報(bào)收每股15.74元。

    港股回歸、重組上市、股價(jià)上漲，當(dāng)這一切同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，此前討論頗多的中概股回歸話題，也再次被市場所關(guān)注。

    北京一家私募高管對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，萬達(dá)商業(yè)的案例與中概股回歸雖有多處類似，但實(shí)際上仍有一定程度的不同。他表示，萬達(dá)商業(yè)作為曾經(jīng)的香港紅籌股，想要回A股上市，需要先完成私有化和拆除紅籌架構(gòu)，而中概股則需要完成私有化和拆VIE結(jié)構(gòu)。

    而針對中概股回歸一事，中國證監(jiān)會最新的對外表態(tài)則是，有關(guān)中概股回歸的工作正在繼續(xù)推進(jìn)，且在相關(guān)政策明確之前，證監(jiān)會對于該類企業(yè)回歸A股市場的相關(guān)規(guī)定及政策沒有任何變化。

    不過，接近監(jiān)管層人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，相比于中概股的回歸，類似萬達(dá)商業(yè)、恒大地產(chǎn)這類原港股的回歸，有關(guān)政策并未有所影響，無論是采取借殼上市的方式還是IPO的方式，均有成功登陸A股的可能，但涉及到VIE以及非盈利性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則會比較麻煩。

    與之佐證的是，在近期，包括南京新百（600682.SH）收購CO集團(tuán)（CO.N）等重組宣布終止，且另一些香港紅籌股的回歸也并非一帆風(fēng)順，包括博通股份（600455.SH）收購中軟國際（曾經(jīng)代碼00354.HK）旗下兩子公司全部股權(quán)，以及揚(yáng)子新材（002652.SZ）收購永達(dá)汽車（03669.HK）等重組案均無奈終止。

    東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，實(shí)際上監(jiān)管層對中概股回歸的態(tài)度，目前也并非是“一刀切”式的態(tài)度，但為防止跨境套利等目的，對該類事項(xiàng)仍采取一種審慎的態(tài)度。

    “對一些能夠服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，實(shí)際上也沒說要叫停，但目前的態(tài)度多少有些負(fù)作用還是可能的?！鄙塾钫f。

    上述私募高管亦表示，如果一只中概股不存在問題，且符合有關(guān)要求，那么它應(yīng)該可以和內(nèi)地企業(yè)一樣排隊(duì)或借殼上市。