3月30日晚間,萬達(dá)商業(yè)H股發(fā)布公告,要約收購價格將不低于48港元。這個價格正好是萬達(dá)商業(yè)H股上市發(fā)行價,比收盤現(xiàn)價38.8港元高出近24%,對于所有流通股東來說,相當(dāng)劃算。
這一公告可謂是意料之外,情理之中。
說是意料之外,是因為此前沒有任何風(fēng)聲傳出。盡管萬達(dá)商業(yè)遭到低估已為市場所公認(rèn),但并無私有化相關(guān)的消息傳出。從這一點(diǎn)看,公司保密工作做的相當(dāng)好。
一大批中概股的私有化傳言在市場上飄蕩數(shù)月,才見落地。在此期間,相關(guān)個股往往經(jīng)歷各種炒作,許多進(jìn)出的投資者難免內(nèi)幕交易之嫌。而萬達(dá)商業(yè)在公告發(fā)布前的股價走勢,無論漲跌還是成交量均無異常。
說是情理之中,是因為萬達(dá)商業(yè)H股的股價極為低迷。3月30日收盤價格38.8港元,折合市盈率僅4.62倍,估值之低令人發(fā)指。
不唯如此,從新近公布的萬達(dá)商業(yè)2015年報來看,2015年業(yè)績無論是財務(wù)數(shù)據(jù),還是其內(nèi)涵價值,都相當(dāng)不錯。公司收入、利潤穩(wěn)步增長,經(jīng)營現(xiàn)金流大幅提高,尤其值得一提的是,租金收入增幅達(dá)30%,“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型成效明顯。
也正因此,國際大行對萬達(dá)商業(yè)的估值,一直給予較高評級。在機(jī)構(gòu)投資者看來,萬達(dá)商業(yè)的市值至少在3000億元,遠(yuǎn)高于目前的1700億港元。
當(dāng)然,H股整體低迷,低估并非萬達(dá)商業(yè)一家,很多好公司的股價都沒有好的表現(xiàn)。其背后原因較為復(fù)雜,一言難盡,恐也非短期所能改觀。在這種背景下,萬達(dá)商業(yè)從H股退市,回歸A股,不失為明智之舉。
事實上,萬達(dá)商業(yè)2015年已經(jīng)開始啟動回歸A股,并于11月13日發(fā)布A股招股說明書?;貧wA股,本是計劃之內(nèi),也是大勢所趨。中央政府通過資本市場助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心,有目共睹。A股市場的發(fā)展前景,并不悲觀。
從萬達(dá)商業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,回歸A股也是符合股東利益之舉。
作為主要業(yè)務(wù)在內(nèi)地的公司,主要股東也都在內(nèi)地,內(nèi)地投資者比境外投資者更了解萬達(dá)集團(tuán),更熱愛萬達(dá)廣場,不像境外投資者,聞地產(chǎn)而色變,對萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展、萬達(dá)集團(tuán)的順利轉(zhuǎn)型視而不見。
港股一直對地產(chǎn)類公司存有偏見,股價的低迷導(dǎo)致股東得不到應(yīng)有回報,兩個市場的分割也使得股東流通受限。從這個意義上看,萬達(dá)商業(yè)棄H回A,也是順應(yīng)股東要求。
而對于兩地上市的公司來說,由于兩地同時上市會牽涉兩地監(jiān)管規(guī)則不一樣,管理成本加大,其實利弊各半。當(dāng)初內(nèi)地對房地產(chǎn)公司上市融資,頗多限制,如今相關(guān)政策已經(jīng)明朗,地產(chǎn)公司不再受限,如能借機(jī)解決回歸A股的問題,正當(dāng)其時。
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