公共建筑裝飾裝修行業(yè)處于持續(xù)繁榮期。經(jīng)過三十多年的發(fā)展,公共建筑裝飾裝修行業(yè)步入了持續(xù)繁榮期。在消費升級、政府投資、城鎮(zhèn)化三大因素的推動下,行業(yè)需求保持旺盛。酒店裝飾工程是公共建筑裝飾裝修行業(yè)重要細(xì)分市場之一,預(yù)計2012-2015年酒店裝飾工程市場需求分別為453億元、524億元、599億元和682億元,CAGR14.6%。文化體育設(shè)施、交通基建、商業(yè)地產(chǎn)、整體樓盤成品房精裝修等細(xì)分市場需求也保持穩(wěn)定增長。

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　　公共建筑裝飾裝修行業(yè)是典型的“大行業(yè),小公司”。行業(yè)集中度低。進(jìn)入門檻低,但高端市場有成本管理、設(shè)計水平、市場準(zhǔn)入資質(zhì)、資金實力的壁壘。龍頭公司有望發(fā)揮在高端市場的優(yōu)勢,提升市場占有率。

　　行業(yè)采用成本加成法報價,激烈的競爭導(dǎo)致毛利率較低;成本中占比最大的為原材料,占比71.8%,原材料波動風(fēng)險較小。供應(yīng)充足,供應(yīng)商議價能力低,且可通過與供應(yīng)商簽訂長期合同或者開口合同的方式保持原材料價格的穩(wěn)定。行業(yè)毛利率水平穩(wěn)中有升,財務(wù)風(fēng)險小,營業(yè)收入增長迅速。部品部件工廠化和規(guī)?；沟眯袠I(yè)毛利率穩(wěn)步提升,上市公司中金螳螂毛利率保持最高;負(fù)債率普遍較低,洪濤股份負(fù)債率最低,未來有通過提高財務(wù)杠桿率提升盈利的空間;營業(yè)收入增長迅速;現(xiàn)金流方面金螳螂經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入最高。

　　對上市公司的經(jīng)營建議:專業(yè)化經(jīng)營,提高財務(wù)杠桿。

　　投資建議:看好公共建筑裝飾裝修行業(yè)中長期發(fā)展前景。城鎮(zhèn)化和消費升級將保障公共建筑裝飾裝修行業(yè)需求的持續(xù)增長,該行業(yè)現(xiàn)階段仍具備投資價值。推薦金螳螂、洪濤股份。