互聯網開啟萬億家裝市場藍海。2012年我國裝飾行業(yè)總產值為2.63萬億元，其中公裝市場(B2B)總產值1.41萬億元，家裝市場(B2C)總產值1.22萬億元。家裝行業(yè)規(guī)模龐大，但由于項目金額小、業(yè)務鏈冗長、信息高度不對稱導致交易成本高、跨區(qū)域經營管理難度大等特點，傳統(tǒng)家裝企業(yè)一直難以做大。而近幾年來家裝電商的興起使得做大家裝業(yè)務成為可能，萬億家裝行業(yè)(以及小額公裝市場)正由過去的“紅海”變?yōu)橐黄?ldquo;藍海”。

　　家裝電商面臨爆發(fā)增長，裝修將是核心流量入口，O2O閉環(huán)將是競爭關鍵。以齊家網、家裝e站為代表的家裝電商利用網絡公開透明的特點，縮短了建材銷售渠道、優(yōu)化了裝修施工業(yè)務流程，以極大的客戶體驗改善正引領著當前家裝電商行業(yè)的爆發(fā)增長。在設計、裝修、建材家居所組成的業(yè)務鏈條中，裝修無疑是核心的流量入口，也是目前家裝電商爭相加強布局的領域。而建立合理而完善的O2O業(yè)務閉環(huán)將是未來家裝電商競爭的關鍵，它既能將流量有效轉化為交易，也是提高客戶體驗和粘性、增加口碑流量的關鍵。

　　公裝龍頭將迎絕對增量機會，家裝企業(yè)轉型中求新生。對于公裝龍頭而言，通過與電商合作參與家裝市場，將是絕對的增量機會，其強大的資金實力、專業(yè)能力及供應商等產業(yè)資源將為合作家裝電商打造O2O閉環(huán)奠定強大的實力基礎。對于傳統(tǒng)家裝龍頭企業(yè)而言，需積極開展線上業(yè)務以應對新時期競爭，并通過細分市場策略妥善協調線上、線下業(yè)務關系。而對于廣大的中小型裝修公司，需加強與家裝電商的合作來謀生存。

　　家裝電商的興起將對家裝產業(yè)鏈帶來深遠影響。在家裝電商蓬勃發(fā)展的浪潮下，預計未來材料供應商將加大與電商的合作力度，其中大品牌廠商有望獲得快速增長。傳統(tǒng)渠道商將受到較大沖擊，可通過尋求在體驗店、物流等環(huán)節(jié)提供服務參與到家裝電商的業(yè)務鏈中。設計師、工長及工人的職能將更加明晰，灰色收入將得到有效控制，通過努力提高服務質量和提高周轉來獲得高收入。

　　風險提示:經濟增長大幅放緩、新業(yè)務開拓慢于預期、收購整合風險。

　　行業(yè)投資策略。當前互聯網家裝業(yè)務正呈面臨爆發(fā)增長，給予行業(yè)“領先大市-A”評級。重點推薦通過控股家裝e站實現家裝電商業(yè)務快速落地、注入資金等資源后有望促其爆發(fā)增長的金螳螂、與齊家網展開強強合作有望開啟小額公裝市場的亞廈股份、收購中裝新網擬依托其強大的裝飾產業(yè)資源平臺開拓在線教育等多個新業(yè)務的洪濤股份以及體量小、目前正在加快線上業(yè)務轉型、極具爆發(fā)力的東易日盛。此外，在住宅精裝修領域具強大實力的廣田股份未來如若切入到家裝市場亦將極具競爭潛力，建議重點關注。