房地產(chǎn)鏈:三季度預(yù)計(jì)走弱,開(kāi)發(fā)投資增速難以維持
首先政策上,隨著十月份前后三中全會(huì)召開(kāi)的時(shí)點(diǎn)越來(lái)越近,市場(chǎng)對(duì)于政策的博弈將更加趨于謹(jǐn)慎:其次,流動(dòng)性逐漸趨緊,且開(kāi)發(fā)商融資依然受限:特別是近期人民銀行對(duì)于銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張狀況的高容忍度,很可能意味著這一屆政府將會(huì)把金融行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的去杠桿作為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段,未來(lái)的流動(dòng)性可能將會(huì)持續(xù)趨緊。另外,我們觀察到,今年以來(lái)新開(kāi)工數(shù)據(jù)和土地購(gòu)置數(shù)據(jù)的變動(dòng)顯著滯后于銷(xiāo)售數(shù)據(jù),雖然有傳導(dǎo)效應(yīng)的因素,但也反映出開(kāi)發(fā)商心態(tài)的謹(jǐn)慎。如果三季度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)有所下滑,這種負(fù)面的情緒有可能更加放大。綜合而言,我們預(yù)計(jì)三季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速的下滑將是大概率事件。
裝飾板塊:業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性將是下半年的關(guān)注焦點(diǎn)
在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中,我們?nèi)耘f看好以公裝業(yè)務(wù)為主的裝飾板塊。二季度裝飾板塊的走勢(shì),處于地產(chǎn)相關(guān)性和自身成長(zhǎng)性的糾纏之中,我們認(rèn)為這種情況將在三季度有所改變,隨著裝飾公司訂單的不斷釋放、中報(bào)業(yè)績(jī)的符合預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)于裝飾公司關(guān)注的焦點(diǎn)仍將集中在業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性上。
結(jié)合估值來(lái)看,我們認(rèn)為作為裝飾板塊龍頭的金螳螂和亞廈股份,對(duì)應(yīng)今年業(yè)績(jī)的估值水平能夠達(dá)到25 倍,相對(duì)于去年最高30 倍左右的估值有所下移。
基建領(lǐng)域:對(duì)于建筑行業(yè)的影響將是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
對(duì)于建筑類(lèi)上市公司而言,影響最大的還是傳統(tǒng)的公路、鐵路、水利、水電、軌道交通等領(lǐng)域的投資。這些領(lǐng)域面臨的情況各異,但從整體規(guī)??矗ㄏ滦汹厔?shì)將逐步顯現(xiàn)。
因此,對(duì)于建筑行業(yè)而言,基建投資未來(lái)將更多的是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì),我們認(rèn)為三類(lèi)基建在未來(lái)一段時(shí)間將能夠保持相對(duì)快速的增長(zhǎng),分別是水電建設(shè)、市政園林、軌道交通。水電建設(shè)方面,可在三季度參與中國(guó)水電在行業(yè)政策和資產(chǎn)注入兩方面的博弈:市政園林方面,今年協(xié)議落地速度加快,東方園林作為龍頭彈性最大:軌道交通建設(shè)方面,各地區(qū)的規(guī)劃仍在持續(xù)增加,各地項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn),看好蘇交科向該領(lǐng)域的延伸。
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