裝飾行業(yè)仍將保持快速健康發(fā)展

　　在上篇報告中我們從多方面闡述了裝飾行業(yè)龍頭公司中長期成長性，得出其仍將有年均35%以上增長的結(jié)論，在此篇報告中我們主要著眼當(dāng)前及未來3—6個月龍頭公司的成長表現(xiàn)，我們認(rèn)為從二季度開始，裝飾企業(yè)基本面已經(jīng)全面復(fù)蘇，裝飾行業(yè)景氣的低點出現(xiàn)在去年4季度到今年1季度，從2季度開始，無論是在手訂單執(zhí)行、新訂單簽訂還是回款都有所改善。我們大抵從三個角度來觀察、驗證這個結(jié)論。

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　　金螳螂：繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)

　　蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司作為行業(yè)當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，今年新簽訂單情況增長仍較強(qiáng)勁，預(yù)計公司全年新簽訂單約240億元，同比增速有望達(dá)41%，將繼續(xù)領(lǐng)跑全行業(yè)。公司除優(yōu)異的管理能力外在規(guī)模上的優(yōu)勢也異常明顯，隨著行業(yè)集中度的提升，公司在此過程中將持續(xù)受益。另外公司較早實行工廠化將給公司帶來的效率大幅度提升，我們認(rèn)為幾方面因素將保障公司的持續(xù)成長。

　　洪濤股份：正處于內(nèi)生與外延共振的黃金增長期

　　深圳市洪濤裝飾股份有限公司是高端公裝的龍頭，正處于內(nèi)生與外延共振的黃金增長期，因渠道建設(shè)已基本完善，公司將充分享受渠道建設(shè)逐步成熟的果實，收入增長無憂;因無需大規(guī)模建設(shè)網(wǎng)點，則費用開支可控;募投的工廠化項目正逐步達(dá)產(chǎn)，由此將帶來經(jīng)營效率的改善，帶來毛利率的穩(wěn)步提升;實際上，從公司1季報和半年報均可看出，收入增長平穩(wěn)，而凈利潤增速明顯高于收入增速;內(nèi)生與外延共振確保高增長持續(xù)。

　　廣田股份：住宅精裝修領(lǐng)域的佼佼者

　　深圳廣田裝飾集團(tuán)股份有限公司在住宅精裝修領(lǐng)域綜合實力強(qiáng)，是該領(lǐng)域的龍頭，而住宅精裝修子行業(yè)是裝飾各子行業(yè)中彈性最大的細(xì)分領(lǐng)域，隨著房地產(chǎn)市場投資新開工的回暖，公司將最為受益。在傳統(tǒng)公裝領(lǐng)域，公司通過一系列的收購行為及內(nèi)部提升，明顯增強(qiáng)了其在傳統(tǒng)公裝領(lǐng)域的競爭力。

　　亞廈股份：管理紅利釋放在即

　　浙江亞廈裝飾股份有限公司在裝飾行業(yè)內(nèi)規(guī)模僅次于金螳螂，但其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)確是最為均衡的，公司既能享受傳統(tǒng)公裝領(lǐng)域巨大的存量和增量市場，又能分享樓盤整體裝修市場更高的增長彈性。年輕化高管履新有望釋放“管理紅利”，公司2013年上半年新簽訂單達(dá)85億元，同增38%，我們預(yù)計公司全年的新簽訂單有望達(dá)到180億元，繼續(xù)保持快速增長。