【行業(yè)分析】

　　環(huán)保高壓提升基礎(chǔ)化工行業(yè)集中度

　　化工周期旺季即將過去，但環(huán)保約束提升行業(yè)集中度邏輯仍持續(xù)，維持行業(yè)看好評級。京津冀“2+26”巡查組已開始至明年3月，后續(xù)周期去偽存真，持續(xù)看好農(nóng)藥、維生素、聚酯等，萬華化學(xué)長期看好。持續(xù)看好鹽湖提鋰，鉀肥提供安全邊際，鹽湖提鋰提供彈性，建議重點關(guān)注鹽湖股份、藏格控股。

　　持續(xù)推薦鹽湖股份、藏格控股、萬華化學(xué)、揚農(nóng)化工、陽煤化工、華魯恒升、飛凱材料、江化微、賽輪金宇、新和成、新疆天業(yè);周期受環(huán)保約束，真正對行業(yè)環(huán)保約束影響持續(xù)的行業(yè)是農(nóng)藥行業(yè)，重點品種推薦麥草畏、菊酯、草甘膦及吡蟲啉。同時疊加四季度旺季，持續(xù)推薦揚農(nóng)化工、長青股份、輝豐股份、沙隆達(dá)A、新安股份、廣信股份。下游需求持續(xù)超預(yù)期，上游原材料價格回落，建議關(guān)注輪胎行業(yè)推薦賽輪金宇、風(fēng)神股份、玲瓏輪胎、三角輪胎。此外漲價小品種建議關(guān)注維生素A、VH及輔酶Q10持續(xù)漲價，建議關(guān)注龍頭新和成、浙江醫(yī)藥、金達(dá)威。持續(xù)關(guān)注白馬標(biāo)的如榮盛石化、桐昆股份、恒逸石化、華魯恒升、揚農(nóng)化工、三友化工、中泰化學(xué)、金正大等。

　　建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)反彈，產(chǎn)業(yè)鏈上游材料隔膜、電解液價格回調(diào)基本觸底，訂單飽滿，期待三季度量的提升。鋰電材料重點推薦隔膜龍頭創(chuàng)新股份、滄州明珠、星源材質(zhì)，三元正極龍頭當(dāng)升科技、道氏技術(shù)，電解液龍頭天賜材料、新宙邦及溶劑龍頭石大勝華。長期關(guān)注芯片國產(chǎn)化和面板國產(chǎn)化，集成電路領(lǐng)域，建議底部重點關(guān)注有業(yè)績的電子化學(xué)品，上海新陽、飛凱材料、江化微、廣信材料、鼎龍股份。

　　堅定看好萬華化學(xué)，預(yù)計今年業(yè)績將超120億，參考海外BASF和科思創(chuàng)的估值，應(yīng)該在11-15倍之間，預(yù)計到2019年新增產(chǎn)能完全投放，有望貢獻(xiàn)145億利潤，市值有望看到1500億。

　　建筑裝飾行業(yè)景氣提升

　　核心邏輯是行業(yè)需求好，業(yè)績確定性高，長期看市占率提升和進(jìn)入新設(shè)計領(lǐng)域保證公司業(yè)績持續(xù)增長?！笆濉币?guī)劃落地帶來大量新增市場需求，疊加地方政府換屆基本完成帶來規(guī)劃設(shè)計的招標(biāo)加速，相關(guān)公司近兩年訂單非常好，并且設(shè)計行業(yè)不是資金驅(qū)動，訂單到業(yè)績轉(zhuǎn)化的確定性非常高。我們認(rèn)為當(dāng)前處于行業(yè)景氣提升的早期階段，按當(dāng)前訂單形勢，企業(yè)未來三年平均至少可保持35%的復(fù)合增速，當(dāng)前估值高安全邊際，賺業(yè)績的錢也有1.5倍空間。推薦中設(shè)集團(tuán)(17年38%增長，PE23X 。民營基建設(shè)計龍頭之一，市場+細(xì)分領(lǐng)域拓展帶來未來持續(xù)增長，近兩年訂單大幅增長，股權(quán)激勵等完成，利益理順，業(yè)績彈性大);勘設(shè)股份(17年75%增長，PE26X。價值被低估的次新股，原貴州省院，山地交通設(shè)計能力強(qiáng)，17年上半年訂單增長140%，中西部地區(qū)基建加速的最大受益者，8月上市剛獲得9億融資。)蘇交科(17年30%增長，PE24X，17年訂單高增長，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局優(yōu)異，環(huán)保檢測和國際工程咨詢形成未來增長新驅(qū)動力，長期發(fā)展空間大。)

　　【公司評級】

　　建議增持中國巨石

　　公司高端紗占比提升優(yōu)化毛利率可持續(xù)，布局海外產(chǎn)能未來成長性延續(xù)，疊加對集團(tuán)新材料優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合可提升估值，目前股價存在估值切換的空間，看漲到20倍PE以上，預(yù)期2017-2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入87.7、93.3、100.1億元，歸母凈利潤20.2、23.1、25.9億元，對應(yīng)EPS為0.69、0.79、0.89元。當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為17X/15X/13X。維持“買入”評級。