平安觀點
建筑行業(yè)一周震蕩微跌。上周(2016.06.20-2016.06.24)建筑裝飾板塊(SW)下跌了0.09%,滬深300 指數(shù)下跌1.07%,跑贏大盤0.98%。分子行業(yè)來看,建筑裝飾板塊11 個二級子行業(yè)中,表現(xiàn)最好的是其他基礎建設,一周上漲29.08%,表現(xiàn)最差的子板塊是城軌建設,一周下跌2.66%,跑輸大盤1.59 個百分點。
建筑裝飾行業(yè)處于低估值區(qū)域。當前TTM PE 估值僅為14.96 倍,PB 估值僅為1.68 倍,略高于主板,但是不足創(chuàng)業(yè)板指平均估值的1/3。與A 股市場估值以及SW 一級行業(yè)橫向比較,行業(yè)PE 僅高于銀行和非銀金融;PB 估值居于一級行業(yè)倒數(shù)第四,略高于采掘、鋼鐵和銀行。
一周個股表現(xiàn):強勢個股較為分散,整體表現(xiàn)偏弱。個股方面,上周延華智能、高新發(fā)展、東方鐵塔分別上漲19.28%、17.12%、12.74%。A 股延續(xù)呈現(xiàn)震蕩,微跌行情。上周建筑行業(yè)除了7 家停牌的公司之外,26 家上漲,55 家下跌,漲跌比1:2,總體表現(xiàn)較弱。平安重點推薦個股中,嶺南園林和中衡設計表現(xiàn)較好,一周漲幅分別為7.08%和0.63%。
脫歐為經(jīng)濟預期蒙陰影,建筑行業(yè)軌道和水利是重點:英國脫歐超市場預期,短期金融系統(tǒng)性風險加大,市場對全球宏觀經(jīng)濟預期更加悲觀;財政部去年成立的1800 億元PPP 產(chǎn)業(yè)基金即將開始運作,內(nèi)蒙古軌道交通PPP 或成首投項目;近期國內(nèi)防汛堪憂,水利建設重點工程再添20 重大工程。
投資建議:上周建筑裝飾行業(yè)繼續(xù)微跌。我們在周初發(fā)布行業(yè)中期策略報告,總體觀點認為行業(yè)下半年面臨基本面趨弱和監(jiān)管趨嚴雙重壓力,業(yè)績面和轉(zhuǎn)型需求均受到壓制,行業(yè)難現(xiàn)整體性機會,因此在中期策略中下調(diào)行業(yè)評級至“中性”。主要投資邏輯是挖掘確定的設計類公司、軌道建設和水利建設等細分行業(yè)機會和把握確定的優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型標的。
周報個股組合暫無變化,推薦嶺南園林(文化旅游產(chǎn)業(yè)快速起航)、中泰橋梁(國際學校第一股)、中衡設計(內(nèi)生+外延并購戰(zhàn)略明確,業(yè)績持續(xù)穩(wěn)增有保障)和洪濤股份(職業(yè)教育第一股);同時,我們看好小公司大集團的地方國企改革標的,重點推薦安徽水利(建工集團整體上市+員工持股)和五投生態(tài)(大生態(tài)平臺定位明確+國企改革預期)。
風險提示:宏觀經(jīng)濟增速放緩,固定資產(chǎn)投資不及預期,行業(yè)政策不及預期,行業(yè)升級轉(zhuǎn)型低于預期等。
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