8月29日，深圳瑞和建筑裝飾股份有限公司發(fā)布《2012年半年度報告》、《2012年半年度報告摘要》及《2012年半年度財務(wù)報告》。
事件描述
2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.27億元，同比增長20.66%；營業(yè)利潤5041.48萬元，同比增長30.28%；歸屬母公司所有者凈利潤4527.5萬元，同比增長38.71%；基本每股收益0.5700元。
快評
公司是建筑裝飾行業(yè)十強企業(yè)，主要從事酒店、寫字樓、大劇院和地鐵等公共裝飾工程和高檔住宅裝修的設(shè)計及工程施工等業(yè)務(wù)。
盈利能力有所提升，設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率下降
2012年上半年，公司實現(xiàn)綜合毛利率13.90%，同比增長0.77個百分點，其中主營業(yè)務(wù)裝飾工程營業(yè)收入7.22億元，同比增長21.98%，對綜合毛利率貢獻最大。此外，設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入508.45萬元，同比下降52.27%，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利率12.06%，較去年同期下降5.64個百分點 。
期間費用率小幅下降，營業(yè)外收入增加
公司發(fā)生期間費用率1.36%，較去年同期下降0.65個百分點。各項費用中，銷售費用發(fā)生274.94萬元，同比上升 128.41%，原因為公司加大市場開拓力度，導(dǎo)致業(yè)務(wù)量上升；財務(wù)費用本期為- 804.03萬元，去年同期為82.21萬元，原因為本期定期存款利息增加，拉低財務(wù) 費用。此外，公司實現(xiàn)營業(yè)外收入996.04萬元，同比增長118.05%，有雨公司使用超募資金1.40億元收購非同一控制子公司深圳航空大酒店所致。
公共建筑存量支撐公司公裝業(yè)務(wù)，收益行業(yè)規(guī)劃
公司的裝修裝飾業(yè)務(wù)主要面對公共建筑，選取酒店為例，拒不完全統(tǒng)計，截止2011年第四季度，我國星級酒店數(shù)量超過1.35萬家，其中四星級以上酒店數(shù)量超過2700家，為維持客戶粘性，高端酒店平均需要約7-10年為期進行重新裝修，逐漸增長的存量酒店數(shù)量預(yù)計將為 公司酒店公裝業(yè)務(wù)帶來持續(xù)訂單。此外，建筑裝飾行業(yè)“十二五”規(guī)劃中提出， 計劃“行業(yè)2015年工程總產(chǎn)值力爭達到3.8萬億元，比2010年增長1.7萬億元，總增長率為81%，年平均增長率為12.3%左右。”其中，“公共建筑裝飾裝修100強 企業(yè)的平均產(chǎn)值力爭達到25億元”。作為裝修裝飾行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，公司“十二五 ”期間的收入規(guī)模有望超過規(guī)劃中行業(yè)平均水平。
我們之前預(yù)計公司2012-2014年的每股收益分別為1.089元、1.433元、1.725元，投資評級“增持”；根據(jù)公司最新經(jīng)營情況，我們擬對公司盈利預(yù)測進行調(diào)整，詳見公司半年報點評報告。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；新簽合同不足風(fēng)險。
證券分析師：車璽（來源：天相投顧網(wǎng)）
