近日，東鵬控股發(fā)出公告表示根據(jù)公司法透過協(xié)議計(jì)劃將公司私有化。公開資料顯示，東鵬始創(chuàng)于1972年，是世界級的瓷磚、衛(wèi)浴產(chǎn)品專業(yè)廠家，中國最大的瓷磚公司。起草的相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)達(dá)11項(xiàng)，獲得國家專利367項(xiàng)，經(jīng)典的項(xiàng)目有北京奧運(yùn)會場館、國家大劇院、美國帝國大廈。東鵬控股為了上市醞釀了10年，于2013年在香港主板上市，成為國內(nèi)首個(gè)登陸港交所的陶瓷企業(yè)。

2013年東鵬控股成功登陸港交所主板（資料圖片）

　　東鵬控股于2016年1月31日遞交了私有化報(bào)告，報(bào)告中表示有風(fēng)投公司邀約商討東鵬控股私有化進(jìn)程，并于2月3日公告：主席何新明與Max Glory“聯(lián)席要約方”已接洽公司，建議透過協(xié)議計(jì)劃就私有化提出附帶前提條件的可能收購建議，每股注銷價(jià)下限4.48元，較停牌前溢價(jià)31.76%。目前，何新明與Max Glory分別持有公司股本31.07%及7.72%。

　　東鵬控股股票停牌價(jià)格為3.40元，于2016年2月4日復(fù)牌。當(dāng)日漲幅最高為23%，收盤于3.92元，漲幅為15.29%。根據(jù)知情行業(yè)人士的透露，東鵬控股要回購市場持有股份，若按照每股注銷價(jià)4.48港元以及按照港元兌人民幣是1:0.8407的匯率來計(jì)算，預(yù)計(jì)要花2億元人民幣，有望在6月前完成并退市。

　　進(jìn)程：

　　2016年1月30日，公司提出私有化計(jì)劃

　　2016年2月1日，公司臨時(shí)停牌

　　2016年2月3日，發(fā)布私有化邀約的公告并停牌

　　2016年2月4日，公司股票復(fù)牌

　　2月12日、17日、19日交易披露公告顯示，有交易方FIL Ltd已陸續(xù)賣出東鵬控股股份18000股、215000股、3600股。這意味著，東鵬控股私有化回購市場持有股份正在進(jìn)行中。

　　對于東鵬控股私有化退市的原因，業(yè)內(nèi)猜測紛紛，而東鵬并沒有給出回應(yīng)。有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，股價(jià)低迷估值過低、母公司資源整合以及大股東轉(zhuǎn)賣上市公司是退市三大原因。

　　相關(guān)人士分析，東鵬退市最根本原因可能在于沒能獲得上市之后所預(yù)期的效果，尤其是從其在港股市場2年以來股價(jià)的變化情況來看，雖然該公司近年來銷售額每年都保持了穩(wěn)定的增長勢頭，但股票價(jià)值卻一直被資本市場低估。據(jù)彭博綜合預(yù)測，國際同業(yè)平均2016年預(yù)測市盈率約12.68倍，而東鵬則維持5.14倍市盈率，折讓逾50%，估值偏低。

　　數(shù)據(jù)顯示，東鵬控股2013年12月9日上市首日，以2.9港元開盤，最終以2.7港元收盤，首日交易以低于開盤價(jià)結(jié)束，跌幅為6.897%；12月10日收盤價(jià)為2.67港元，再次下跌1.11%。截至2016年2月24日收盤，東鵬控股股價(jià)為4.05元，總市值為51.17億元。

　　至于為何東鵬控股的股票價(jià)格遠(yuǎn)低于其真實(shí)價(jià)值，有分析指出，東鵬控股在香港上市，但香港市場作為以金融、服務(wù)等第三產(chǎn)業(yè)為主打產(chǎn)業(yè)的市場，對制造業(yè)重視程度相對不高；其次境外資本市場對中國大陸企業(yè)普遍存在程度不一的歧視，認(rèn)為其或多或少會存在不良經(jīng)營或財(cái)報(bào)，這使得企業(yè)在該市場會受到來自諸多方面的不公正待遇；再次香港近年來經(jīng)濟(jì)增長乏力，作為全球金融中心的地位不斷下滑，對全球資本的吸引力亦不斷下降，這直接導(dǎo)致了港股市場的融資能力也遭受沖擊。

　　據(jù)了解，2015年行業(yè)低迷環(huán)境下，東鵬控股上半年?duì)I收16.52億，同期增長1.8%，凈利潤2.31億，同期增長28.9%。品牌瓷磚零售門店共有2556家，覆蓋中國600多個(gè)城市，同時(shí)在天貓瓷磚類銷售穩(wěn)居第一。

　　2010~2015年東鵬經(jīng)營狀況一覽：

　　上市公司選擇私有化的原因可以很多，這也是在阿里巴巴宣布私有化之后，眾多媒體和網(wǎng)友紛紛猜測的原因。其實(shí)，對于企業(yè)來說，上市縱然能夠擴(kuò)大公司聲譽(yù)、籌集資金、成為公眾公司等多重優(yōu)點(diǎn)，但因此會失去“自由”，而私有化的企業(yè)就像是沒有老板看著辦公的員工，不用定期交工作報(bào)告，也不用每天算計(jì)著遲到要扣工資，自己給自己打工格外自由。

　　私有化以后，首先不用擔(dān)心要披露敏感信息。上市公司可以不再按照SEC的要求來做定期信息披露，而公眾的監(jiān)管也少了。當(dāng)上市公司要進(jìn)行戰(zhàn)略、架構(gòu)的調(diào)整與重構(gòu)時(shí)，可能選擇私有化。

　　當(dāng)公司股價(jià)當(dāng)期被低估時(shí)，許多公司也會選擇私有化。有分析師認(rèn)為，私有化可以讓公司行為不再以股價(jià)為中心，而是依據(jù)現(xiàn)金流等因素來做出決策，可以提高公司在股市外其他市場的融資能力，公司治理會更加靈活。公司可以致力于長期目標(biāo)，不用常常為短期符合市場預(yù)期而煩惱。

　　截至目前，東鵬控股基于哪種原因進(jìn)行私有化尚不明晰。目前從港股私有化退市的有阿里巴巴，聚美優(yōu)品也正進(jìn)行私有化退市。

　　對于東鵬控股選擇在港股退市并推進(jìn)私有化進(jìn)程，中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會副秘書長尹虹表示，在中國建陶產(chǎn)業(yè)存在這樣一個(gè)現(xiàn)象，有企業(yè)在不斷創(chuàng)造條件謀求上市，也有企業(yè)即使具備上市條件亦對上市無動于衷，還有企業(yè)在成功上市之后又想退市，因此東鵬退市可以理解為一種正常的企業(yè)行為。

　　尹虹表示，其實(shí)對于企業(yè)的上市與退市，在美國市場是一個(gè)很正常的現(xiàn)象。在美國，上市公司只要符合以下條件之一就必須退市：第一，股東少于600個(gè)，持有100股以上的股東少于400個(gè)；第二，社會公眾持有股票少于20萬股，或其總值少于100萬美元；第三，過去的5年經(jīng)營虧損；第四，總資產(chǎn)少于400萬美元且過去4年每年虧損；第五，總資產(chǎn)少于200萬美元且過去2年每年虧損；第六，連續(xù)5年不分紅利。

　　“其實(shí)東鵬退市后企業(yè)的本質(zhì)并未有任何改變，仍保持了股份制，退市后推進(jìn)私有化進(jìn)程仍強(qiáng)化了融資渠道、增加了融資能力，為提升企業(yè)實(shí)力打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！币绫硎?，隨著東鵬退出港股市場及私有化進(jìn)程的完成，并不排除其未來邁出在A股或其他股票市場繼續(xù)上市步伐的可能。

　　對于東鵬控股實(shí)現(xiàn)私有化及即將退出港股市場的行為，華中某東鵬經(jīng)銷商表示，這只是廠家總部在資本市場運(yùn)作的企業(yè)行為，對廠商合作幾乎沒有產(chǎn)生影響，東鵬近年來在產(chǎn)品研發(fā)、渠道拓展、品牌推廣、經(jīng)銷商扶持等方面的戰(zhàn)略措施都是根據(jù)市場而作出的，并沒有過多受到金融市場的影響。尤其是近兩年來東鵬的業(yè)績均保持住了良好的增長勢頭，這更加證明公司的決策是完全合理的，未來不管公司在金融方面作出何種決策，作為與東鵬有著多年良好合作的經(jīng)銷商，都會表示支持。

　　縱觀陶業(yè)上市之路，歷經(jīng)風(fēng)雨。國內(nèi)首家上市的陶瓷企業(yè)鷹牌陶瓷2010年從資本市場折戟而歸；斯米克上市后因業(yè)績太差，2012年戴上“ST”帽子；有上市想法的企業(yè)礙于環(huán)保生產(chǎn)、財(cái)務(wù)規(guī)范等方面暫緩計(jì)劃。東鵬退市使得“陶衛(wèi)企業(yè)適不適合上市”的老問題再次被重談。雖然東鵬要退市的原因尚未清晰，但中國民營制造型企業(yè)的經(jīng)營情況，大家心知肚明。

　　第一，在規(guī)矩存在漏洞的競爭環(huán)境中，守規(guī)矩者往往吃大虧。大部分民營企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營數(shù)據(jù)想方設(shè)法藏著掖著，上市企業(yè)卻必須將數(shù)據(jù)公之于眾。大部分民營企業(yè)經(jīng)營靈活，上市企業(yè)有嚴(yán)格的規(guī)范。若在股市得不到高估值，首先從經(jīng)營成本上講，就不如私有化，省下的成本就是利潤。

　　第二，上市對經(jīng)銷商的影響難以調(diào)和。上市公司的管理制度嚴(yán)格，對于本企業(yè)員工來講可以“不換腦袋就換人”，對經(jīng)銷商這個(gè)群體的影響則很難調(diào)和。陶衛(wèi)企業(yè)的經(jīng)銷商體系，都是多年打拼建立起來的，跟經(jīng)銷商合作，大部分都是有規(guī)則卻靈活多變。特別是這兩年，市場下滑，經(jīng)銷商都想跟廠家要政策，廠家在堅(jiān)守中多少會有讓步，上市公司說一不二，經(jīng)銷商利益照顧不好，生意難做。

　　第三，難以吸引資本關(guān)注。作為傳統(tǒng)制造業(yè)的陶衛(wèi)企業(yè)，發(fā)展的天花板太容易被看到，缺少想象空間，連銀行貸款都對陶衛(wèi)企業(yè)收嚴(yán)了，在資本市場更難受青睞。“互聯(lián)網(wǎng)+”的大浪潮襲來，加上市場不景氣，讓不少制造型企業(yè)在“不務(wù)正業(yè)才能賺錢”的錯(cuò)覺之下，想把傳統(tǒng)制造業(yè)做成“高新科技企業(yè)”，通過新項(xiàng)目吸引資本關(guān)注。但所見到的“不務(wù)正業(yè)”看上去就像一幫跳入滾滾洪流中沒有方向也缺乏掌控能力的人，拼命伸手想抓住河流上的一條樹枝，卻怎樣夠都夠不著。

　　上市募資有利企業(yè)發(fā)展，陶衛(wèi)企業(yè)早就看到了這一點(diǎn)。但管理不夠完善、相關(guān)數(shù)據(jù)不愿公開是阻礙陶衛(wèi)企業(yè)上市的主要原因。東鵬作為建陶領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在目前的時(shí)間點(diǎn)上選擇退市，將使得行業(yè)內(nèi)有上市意愿的企業(yè)在謀求上市的進(jìn)程中更加謹(jǐn)慎。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，民營企業(yè)雖管理不夠完善，但特點(diǎn)是機(jī)制靈活，決策可以很快到達(dá)一線，并被迅速執(zhí)行。市場機(jī)遇稍縱即逝，快速反應(yīng)的企業(yè)更容易獲利。但上市企業(yè)一個(gè)決策需要幾經(jīng)論證，論證完成后機(jī)會可能已經(jīng)喪失。企業(yè)上市要看自身情況，如果已經(jīng)具備上市條件，且需要上市融資，那就上市；如果上市的目的不明確，就建議不要跟風(fēng)。