降息企業(yè)融資成本，建筑行業(yè)將進(jìn)一步受益

　　很明顯，央行此舉將降息企業(yè)融資成本，同時通過調(diào)整存款利率浮動區(qū)間，一定程度上維持了居民存款回報率。對于建筑行業(yè)，由于輕資產(chǎn)的特性，其資產(chǎn)的組成部分大部分為往來款，各種融資工具、流動資金占用比較多，因此此次降息尤其利好建筑行業(yè)。

　　另一方面，建筑行業(yè)還會受益于可能的投資增速回升

　　降息的另一個可能意義，便是在投資回報率既定的情況下，有效降低企業(yè)融資成本，使得之前不具有吸引力的投資項(xiàng)目重新回到企業(yè)的選擇范圍，延緩固定資產(chǎn)投資增速下行速率。

　　建筑企業(yè)盈利受多因素影響，不一定隨景氣下降

　　受特殊的管理體制影響，我國建筑企業(yè)盈利水平較低，凈利潤率大多在1-2個百分點(diǎn)。費(fèi)用太高、效率太低已經(jīng)成為市場對大部分建筑企業(yè)、尤其是國有建筑企業(yè)的刻板印象。 目前，快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)和通訊技術(shù)正在改善建筑行業(yè)的管理水平，也改變著行業(yè)盈利模式；不斷增長的并購需求也使得并購方、被并購方高度重視自身的盈利指標(biāo)和二級市場表現(xiàn)；推進(jìn)中的國企改革和再融資也使得國企控股方、管理層、流通股東利益逐漸趨于一致。簡言之，在當(dāng)前形勢下，我國建筑企業(yè)、尤其是國有大型建筑企業(yè)的盈利水平受多因素影響，較低的凈利潤率水平可能具有較強(qiáng)的向上動力。這才是建筑企業(yè)投資機(jī)會的主要矛盾。

　　建筑行業(yè)有望繼續(xù)顯現(xiàn)出超額收益，維持買入評級

　　我們多次提醒投資者，在經(jīng)濟(jì)、投資下行的大周期之下，管理部門能做的事情其實(shí)不多，但是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)托底、國外一帶一路是必須要大力推進(jìn)的，這將使得建筑行業(yè)成為難得持續(xù)景氣的領(lǐng)域，他們有望持續(xù)顯現(xiàn)出超額收益。 綜上，此次降息可進(jìn)一步緩解建筑行業(yè)、企業(yè)的財務(wù)壓力，構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好；同時，建筑行業(yè)還會受益于可能的投資增速回升；長遠(yuǎn)來看，多因素共同促使建筑企業(yè)改善經(jīng)營管理、提高盈利水平。因此，我們維持對行業(yè)的“買入”評級。尤其是瑞和股份、棕櫚園林和鐵漢生態(tài)等的投資機(jī)會。