中國經(jīng)濟的持續(xù)高增長是依靠持續(xù)的高投資和高資本積累來推動的。從 2004 年開始，中國的投資占 GDP 的比重超過了 40%，2003 年到 2010 年，中國年均 54% 的經(jīng)濟增長率來自投資的貢獻。根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，20 世紀(jì) 80 年代以來，世界平均投資率波動幅度不大，一般保持在 21% 左右的水平。這意味著中國同期的投資率比世界平均水平高出約 15 個百分點，近幾年則幾乎達到了世界平均水平的兩倍。在現(xiàn)代經(jīng)濟增長歷史上，沒有任何一個經(jīng)濟體在人均 GDP 處于如此低位時維持像中國這樣高的投資率。

粵海喜來登酒店 深圳廣田裝飾集團股份有限公司承建

　　高投資和高資本積累是不可能永遠(yuǎn)維持下去的，在經(jīng)濟實現(xiàn)起飛之后和經(jīng)濟發(fā)展到較高階段之后，這種投資驅(qū)動型發(fā)展模式就難以為繼了。特別是為了應(yīng)對 2008 年的金融危機，2009 年政府推出了極度擴張的財政政策，4 萬億元巨額投資僅僅換來了幾個月的反彈、幾個月的 GDP 上漲，卻制造了一大堆問題。如果再次啟動龐大投資來刺激經(jīng)濟，無異于飲鴆止渴。

　　在需求結(jié)構(gòu)上，高投資必然會相應(yīng)地降低消費。20 世紀(jì) 80 年代，我國消費在 GDP 中所占比重高于 50%，到 90 年代這一比重跌至 46%，從 2003 年開始，家庭消費占 GDP 的比重開始大幅減少，2008 年和 2009 年都只有 35%，2010 年為 33.8%，遠(yuǎn)低于世界平均水平（61%）以及越南（66%）、印尼（63%）和泰國（51%）的份額，也遠(yuǎn)低于中國的歷史水平。在全球 G20（20 國集團，由美國、日本等 19 個國家和歐盟組成）中，中國的消費率是最低的。

　　經(jīng)濟學(xué)的基本常識告訴我們，在任何經(jīng)濟體中，產(chǎn)出增長在核算上表現(xiàn)為 GDP 三個基本要素的變動的總量，即消費、投資和凈出口。沒有消費，產(chǎn)出就沒有變現(xiàn)的通道，資本循環(huán)就無法完成。據(jù)有關(guān)部門的測算，居民消費率每增加 1%，可以拉動 GDP 上漲 0.87個百分點。從理論上來說，對于中國這樣一個大國，消費需求本來應(yīng)該是拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中最穩(wěn)定、最大份額的貢獻者。

　　消費的萎縮造成內(nèi)需不足，就不得不依靠外需來維持較高的總需求，結(jié)果是越來越依賴出口來維持高增長。外向型經(jīng)濟對國際經(jīng)濟形勢非常敏感，一旦發(fā)達國家經(jīng)濟出現(xiàn)衰退和蕭條，就會導(dǎo)致出口下滑。2012 年，我國外貿(mào)增長速度明顯的回落，全年只有6.2% 的增速，出口增長 7.9%，進口增長4.3%。而 2010 年和 2011 年，出口增速分別是 31.3% 和 20.3%，進口增速分別是 38.7%和 24.9%。2013 年上半年，我國進出口總值同比增長 8.6%，出口同比增長 10.4%，進口同比增長 6.7%。其中，一季度出口同比增長 18.4%，二季度出口同比增長 3.8%。與 2012 年底相比，一季度出口增速的大幅反彈，主要是套利因素導(dǎo)致的“虛增”。在監(jiān)管部門加強對貿(mào)易真實性的核查后，出口增速明顯放緩，6 月份出口甚至負(fù)增長。在投入結(jié)構(gòu)上，高投資導(dǎo)致資本投資效率下降。首先，高投資使得總量生產(chǎn)率難以提高。投入由資本、勞動和技術(shù)進步等要素構(gòu)成。技術(shù)進步是提高總量生產(chǎn)率的決定因素，由于資本投入比例高，促進技術(shù)進步的創(chuàng)新就比較薄弱，因為企業(yè)能夠依靠高投資獲得高額利潤，就沒有動力去追求創(chuàng)新和變革。其次，高投資導(dǎo)致資源消耗過快，環(huán)境不斷惡化。

　　在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，高投資導(dǎo)致我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)越來越重工業(yè)化。我國大部分投資傾向于工業(yè)，尤其是重化工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施，而對農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)的投資相對較少，結(jié)果是工業(yè)部門比重不斷提高，尤其是近 10 年來重化工業(yè)比重上升較快，從上個世紀(jì)末的 50% 上升到目前的 70%，而輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展則相對滯后。由于工業(yè)部門發(fā)展越來越重型化，造成了重工業(yè)部門產(chǎn)品積壓、產(chǎn)能過剩。

　　投資、消費和出口是拉動經(jīng)濟發(fā)展的“三駕馬車”，其中任何一駕出了問題，經(jīng)濟增長就會受到影響。但不幸的是，如今這“三駕馬車”都呈現(xiàn)出疲憊之態(tài)：一輪大規(guī)模的基建投資正在過去，居民消費一直不能強勁增長，外貿(mào)增長速度大幅下滑。我國經(jīng)濟增長速度放緩已成為趨勢。