第一，部分新線投產(chǎn)，1季度業(yè)績(jī)同比高增長(zhǎng)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 70.57%，期末預(yù)收款項(xiàng)較年初增加 123.01%，主要原因是：1、幕墻公司工程承接量增加;2、海南基地和蚌埠基地部分生產(chǎn)線投產(chǎn)銷售收入增加所致。

　　歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約 274%，大大高于營(yíng)收的增長(zhǎng)，主要是具備高盈利能力的新線投產(chǎn)。去年同期，海南生產(chǎn)基地尚未投產(chǎn)，蚌埠生產(chǎn)基地也尚處于試生產(chǎn)階段。今年 1 季度，海南基地 1 號(hào)線已經(jīng)正式生產(chǎn)，2 號(hào)線也進(jìn)入調(diào)試階段，蚌埠生產(chǎn)基地 1號(hào)超白壓延玻璃生產(chǎn)線自去年下半年起正式生產(chǎn)，4月份產(chǎn)能更大的 2號(hào)線也將點(diǎn)火投產(chǎn)。 從環(huán)比來(lái)看，相比去年 4季度，公司毛利率依然維持在 20%左右，凈利率卻下滑 2個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于期間費(fèi)用率(2 號(hào)線帶來(lái)折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加)的提高，特別是銷售費(fèi)用率的提高比較明顯，從 2.8%到 4.6%，主要是海南和蚌埠生產(chǎn)線投產(chǎn)帶來(lái)采購(gòu)和銷售運(yùn)費(fèi)及其他相關(guān)費(fèi)用增加。

　　第二，增發(fā)方案穩(wěn)步進(jìn)行，蓄勢(shì)待爆發(fā)，轉(zhuǎn)型構(gòu)筑太陽(yáng)能玻璃大平臺(tái)

　　隨著轉(zhuǎn)型的持續(xù)，擴(kuò)張的不斷進(jìn)行，公司對(duì)資金的需求非常大。報(bào)告期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率自去年 2季度成功增發(fā)下調(diào)后再次回到 68%的高位，資金壓力較大。不過(guò)在大股東中航集團(tuán)的支持下，公司轉(zhuǎn)型為特種深加工玻璃企業(yè)的步伐不會(huì)放緩，目前增發(fā)方案正在進(jìn)行環(huán)評(píng)，確定后將帶來(lái)公司新一輪的建設(shè)潮。

　　去年的增發(fā)全面啟動(dòng)了公司從傳統(tǒng)幕墻玻璃企業(yè)向全產(chǎn)業(yè)鏈特種玻璃企業(yè)的轉(zhuǎn)型，去年 4季度和今年 1季度業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)、特玻業(yè)務(wù)的高利潤(rùn)貢獻(xiàn)、公司盈利能力的提高，均證明了轉(zhuǎn)型的明智。今年的增發(fā)將使公司形成光伏幕墻、特玻材料和航空玻璃三大業(yè)務(wù)板塊：光伏幕墻取代利潤(rùn)率低的傳統(tǒng)幕墻業(yè)務(wù)、特種玻璃取代空間有限的平板玻璃業(yè)務(wù)、以合資合作方式引進(jìn)全新高新的航空玻璃業(yè)務(wù)。產(chǎn)業(yè)全面升級(jí)后，公司將成為中航集團(tuán)旗下的太陽(yáng)能玻璃大平臺(tái)，現(xiàn)有的盈利能力將得到大幅提高。

　　第三，維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　公司的特玻業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始步入正軌，2011年隨著新項(xiàng)目的開(kāi)工、新產(chǎn)能的投產(chǎn)，將迎來(lái)公司三大節(jié)能玻璃業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2011-12年每股收益分別為0.43元和0.95元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率42倍和20倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

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