第一,部分新線投產(chǎn),1季度業(yè)績(jī)同比高增長(zhǎng)
報(bào)告期內(nèi),公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 70.57%,期末預(yù)收款項(xiàng)較年初增加 123.01%,主要原因是:1、幕墻公司工程承接量增加;2、海南基地和蚌埠基地部分生產(chǎn)線投產(chǎn)銷售收入增加所致。
歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約 274%,大大高于營(yíng)收的增長(zhǎng),主要是具備高盈利能力的新線投產(chǎn)。去年同期,海南生產(chǎn)基地尚未投產(chǎn),蚌埠生產(chǎn)基地也尚處于試生產(chǎn)階段。今年 1 季度,海南基地 1 號(hào)線已經(jīng)正式生產(chǎn),2 號(hào)線也進(jìn)入調(diào)試階段,蚌埠生產(chǎn)基地 1號(hào)超白壓延玻璃生產(chǎn)線自去年下半年起正式生產(chǎn),4月份產(chǎn)能更大的 2號(hào)線也將點(diǎn)火投產(chǎn)。 從環(huán)比來(lái)看,相比去年 4季度,公司毛利率依然維持在 20%左右,凈利率卻下滑 2個(gè)百分點(diǎn),主要是由于期間費(fèi)用率(2 號(hào)線帶來(lái)折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加)的提高,特別是銷售費(fèi)用率的提高比較明顯,從 2.8%到 4.6%,主要是海南和蚌埠生產(chǎn)線投產(chǎn)帶來(lái)采購(gòu)和銷售運(yùn)費(fèi)及其他相關(guān)費(fèi)用增加。
第二,增發(fā)方案穩(wěn)步進(jìn)行,蓄勢(shì)待爆發(fā),轉(zhuǎn)型構(gòu)筑太陽(yáng)能玻璃大平臺(tái)
隨著轉(zhuǎn)型的持續(xù),擴(kuò)張的不斷進(jìn)行,公司對(duì)資金的需求非常大。報(bào)告期末,公司的資產(chǎn)負(fù)債率自去年 2季度成功增發(fā)下調(diào)后再次回到 68%的高位,資金壓力較大。不過(guò)在大股東中航集團(tuán)的支持下,公司轉(zhuǎn)型為特種深加工玻璃企業(yè)的步伐不會(huì)放緩,目前增發(fā)方案正在進(jìn)行環(huán)評(píng),確定后將帶來(lái)公司新一輪的建設(shè)潮。
去年的增發(fā)全面啟動(dòng)了公司從傳統(tǒng)幕墻玻璃企業(yè)向全產(chǎn)業(yè)鏈特種玻璃企業(yè)的轉(zhuǎn)型,去年 4季度和今年 1季度業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)、特玻業(yè)務(wù)的高利潤(rùn)貢獻(xiàn)、公司盈利能力的提高,均證明了轉(zhuǎn)型的明智。今年的增發(fā)將使公司形成光伏幕墻、特玻材料和航空玻璃三大業(yè)務(wù)板塊:光伏幕墻取代利潤(rùn)率低的傳統(tǒng)幕墻業(yè)務(wù)、特種玻璃取代空間有限的平板玻璃業(yè)務(wù)、以合資合作方式引進(jìn)全新高新的航空玻璃業(yè)務(wù)。產(chǎn)業(yè)全面升級(jí)后,公司將成為中航集團(tuán)旗下的太陽(yáng)能玻璃大平臺(tái),現(xiàn)有的盈利能力將得到大幅提高。
第三,維持“推薦”評(píng)級(jí)
公司的特玻業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始步入正軌,2011年隨著新項(xiàng)目的開(kāi)工、新產(chǎn)能的投產(chǎn),將迎來(lái)公司三大節(jié)能玻璃業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2011-12年每股收益分別為0.43元和0.95元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率42倍和20倍,維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
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